لماذا يهتم الجميع فجأة بأسواق السندات الأمريكية

استقرت أسواق الأسهم في جميع أنحاء العالم نسبيًا هذا الأسبوع بعد فترة من الفوضى ، التي أشعلتها التعريفات التجارية الأمريكية.

لكن المستثمرين ما زالوا يشاهدون عن كثب جزءًا من السوق نادراً ما يتحرك بشكل كبير – سوق السندات الأمريكية.

تبيع الحكومات السندات – في الأساس IOU – لجمع الأموال للإنفاق العام وفي المقابل تدفع الفائدة.

في الآونة الأخيرة ، في خطوة نادرة للغاية ارتفع معدل أن تدفع حكومة الولايات المتحدة على سنداتها بحدة، في حين انخفض سعر السندات نفسها.

يشير التقلب إلى أن المستثمرين يفقدون الثقة في أكبر اقتصاد في العالم.

قد تعتقد أنه من الباطني للغاية أن تزعجك ، ولكن هذا هو سبب أهمية ذلك وكيف يمكن أن يغير عقل الرئيس ترامب بشأن التعريفات.

عندما تريد الحكومة اقتراض المال ، عادة ما تفعل ذلك عن طريق بيع السندات للمستثمرين في الأسواق المالية.

السندات هي في الأساس IOU – مقابل المستثمر الذي يشتري السندات والإقراض ، تدفع الحكومات الفائدة. في الولايات المتحدة ، تُعرف السندات باسم “الخزانة”.

تتم هذه المدفوعات على مدى عدد من السنوات المتداولة قبل إجراء الدفع الكامل والنهائي عندما تنتهي السند “السند” – وبعبارة أخرى ، تنتهي.

يتكون المستثمرون الذين يشترون السندات بشكل أساسي من مؤسسات مالية ، بدءًا من صناديق التقاعد إلى البنوك المركزية مثل بنك إنجلترا.

يشتري المستثمرون سندات حكومية لأنهم يُنظر إليهم على أنهم مكان آمن لاستثمار أموالهم. هناك القليل من المخاطر التي لن تسددها الحكومة الأموال ، وخاصة قوة عظمى اقتصادية مثل الولايات المتحدة.

لذلك عندما يكون الاقتصاد مضطربًا ويريد المستثمرون الحصول على أموال من الأسهم والأسهم المتقلبة ، فإنهم عادة ما يضعون المال في السندات الأمريكية.

لكن في الآونة الأخيرة لم يحدث ذلك.

في البداية ، في أعقاب إعلان تعريفة “يوم التحرير” في 2 أبريل عندما انخفضت الأسهم ، يبدو أن المستثمرين يتدفقون على السندات الأمريكية.

ومع ذلك ، عندما بدأت أول هذه التعريفات في 5 أبريل وتضاعف ترامب سياساته في نهاية هذا الأسبوع ، بدأ المستثمرون في إلقاء السندات الحكومية، إرسال سعر الفائدة الذي يتعين على الحكومة الأمريكية دفعه لاستعارة الأموال بشكل حاد.

ارتفع العائد المزعوم للحكومة الأمريكية التي تقترض أكثر من 10 سنوات من 3.9 ٪ إلى 4.5 ٪ ، في حين ارتفع العائد لمدة 30 عامًا بنسبة 5 ٪ تقريبًا. تعتبر حركات 0.2 ٪ في أي من الاتجاهين مشكلة كبيرة.

لماذا البيع الدرامي؟ باختصار ، أدى عدم اليقين بشأن تأثير التعريفات على الاقتصاد الأمريكي إلى أن المستثمرين لم يعدوا يرون سندات حكومية مثل هذا الرهان الآمن ، لذلك طالب عوائد أكبر لشرائها.

كلما ارتفعت المخاطر المتصورة ، كلما ارتفع المستثمرون في العائد على تعويضه.

إذا كانت حكومة الولايات المتحدة تنفق أكثر على سداد فوائد الديون ، فقد تؤثر على الميزانيات والإنفاق العام لأنه يصبح أكثر تكلفة للحكومة للحفاظ على نفسها.

ولكن يمكن أن يكون له تأثير مباشر على الأسر وأكثر من ذلك على الشركات.

يقول جون كانافان ، المحلل الرئيسي في Oxford Economics ، عندما يفرض المستثمرون على ارتفاع أسعارها لإقراض أموال الحكومة ، وتميل الأسعار الأخرى للإقراض التي لديها المزيد من المخاطر ، مثل الرهون العقارية وبطاقات الائتمان وقروض السيارات ، إلى الارتفاع.

من المحتمل أن تكون الشركات ، خاصة الشركات الصغيرة ، أصعب أي تغيير فوري في معدلات الاقتراض ، حيث أن معظم مالكي المنازل في الولايات المتحدة لديهم صفقات ثابتة تتراوح بين 15 و 30 عامًا. إذا لم تتمكن الشركات من الوصول إلى الائتمان ، فقد يؤدي ذلك إلى وقف النمو الاقتصادي ويؤدي إلى خسائر في الوظائف بمرور الوقت.

ويضيف السيد Canavan أن البنوك يمكن أن تصبح أكثر حذراً في إقراض الأموال ، مما قد يؤثر على الاقتصاد الأمريكي.

ويقول إن المشترين لأول مرة وأولئك الذين يرغبون في الانتقال إلى المنزل قد يواجهون تكاليف أعلى ، مما قد يؤثر على سوق الإسكان على المدى الطويل. من الشائع في الولايات المتحدة أن يبدأ أصحاب الأعمال الصغيرة في استخدام الأسهم في منزلهم كضمان.

بعد إدخال التعريفة الجمركية ، حث ترامب أمته على “شنق بقوة” ، لكن يبدو أن التهديد المحتمل للوظائف والاقتصاد الأمريكي أوقف الرئيس في مساراته.

في أعقاب عمليات الإثارة في أسواق السندات ، قدم توقفًا مؤقتًا لمدة 90 يومًا للتعريفات العليا في كل بلد باستثناء الصين. ومع ذلك ، لا تزال التعريفة البطانية بنسبة 10 ٪ على جميع البلدان.

لقد أثبتت نقطة ضغط بالنسبة لترامب – والآن يعرف العالم ذلك.

يقول بول آشورث ، كبير خبير الاقتصاد في أمريكا الشمالية في كابيتال إيكونجكس: “على الرغم من أن الرئيس دونالد ترامب كان قادرًا على مقاومة عملية بيع سوق الأسهم ، إلا أنه بمجرد أن يبدأ سوق السندات في الضعف أيضًا ، كان الأمر مجرد مسألة وقت قبل طيه”.

وفقًا لتقارير وسائل الإعلام الأمريكية ، كان وزير الخزانة سكوت بيسين ، غارقًا في مكالمات قادة الأعمال ، الذين لعبوا دورًا رئيسيًا في التأرجح ترامب.

أدى رد فعل سوق السندات إلى مقارنات مع الميزانية الصغيرة الشائنة لرئيس وزراء المملكة المتحدة السابق ليز ستروس في سبتمبر 2022. تم الإعلان عن التخفيضات الضريبية غير الممولة في ذلك الوقت عن المستثمرين الذين ألقوا سندات حكومة المملكة المتحدة ، مما أدى إلى انتقال بنك إنجلترا لشراء سندات لتوفير أموال التقاعد من الانتباه.

اقترح بعض المحللين أن البنك المركزي الأمريكي ، وهو الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ، ربما اضطر إلى التدخل إذا ساءت عملية البيع.

على الرغم من أن غلة السندات قد استقرت ، فقد يجادل البعض بأن الضرر قد حدث بالفعل لأنها تظل أعلى من قبل أن يتم تشغيل التعريفات البطانية.

“يمكن القول أن الجانب الأكثر قلقا في [recent] إن الاضطرابات … هي علاوة مخاطرة ناشئة في سندات الخزانة الأمريكية والدولار ، وهي تشبه ما شهدته المملكة المتحدة في عام 2022 “، وفقًا لجوناس جولترمان ، نائب رئيس الاقتصاديين الأسواق في Capital Economics.

ولكن ما لم تكن مشتريًا لأول مرة أو تبيع منزلك ، فمن غير المرجح أن يتعرض الأمريكيون على زيادة تكاليف الرهن العقاري ، على عكس البريطانيين الذين كانوا يؤمنون صفقات ثابتة مدة قصيرة الأجل.

منذ عام 2010 ، تضاعفت الملكية الأجنبية لسندات الولايات المتحدة تقريبًا ، حيث ارتفعت بمقدار 3 تريليونات دولار ، وفقًا لبنك دويتشه.

تحتفظ اليابان بأكبر سندات الخزانة الأمريكية ، لكن الصين ، العدو القوس في الولايات المتحدة في هذه الحرب التجارية العالمية ، هو ثاني أكبر حامل للدين الحكومة الأمريكية على مستوى العالم.

أثيرت أسئلة حول ما إذا كان قد أثار عمليات بيع الديون استجابةً للضرب بالتعريفات الضخمة.

ومع ذلك ، فمن غير المرجح أن يكون أي بيع حريق “سيضعف الصين أكثر مما سيؤذي الولايات المتحدة” ، وفقًا لما ذكره Capital Economics.