مواجهة صندوق التحوط للسباركس الخاص بـ Endeavor مع Silver Lake على سعر الاستحواذ
في الشهر الماضي ، قبل فترة وجيزة من الانتهاء من سيلفر ليك صفقة بقيمة 25 مليار دولار لاتخاذها سعي كان كارل إيكان الخاص ، قد حصل على حصة ضخمة في Endeavor.
من خلال المظاهر ، كان شراء غير عادي. تم تداول Endeavor فوق 27.50 دولار للسهم الواحد ، وكان من المقرر أن يتلقوا كجزء من الصفقة لمعظم العام الماضي. لقد رأى صناديق التحوط في اللعب في الأشهر الأخيرة: شكل من أشكال التحكيم الذي يمكن أن يجبر سيلفر ليك على زيادة دفع مدفوعاتها للمستثمرين.
العديد من الصناديق تأخذها إلى محكمة ديلاوير تشانسري تسعى إلى إعادة تقييم أسهمها. في يوم الخميس ، قدمت أربعة أموال التماسات استهداف المعاملة. ينضمون إلى ما لا يقل عن ثمانية آخرين ، بما في ذلك Fifth Lane Partners Fund و North Commerce Parkway Capital ، بالإضافة إلى الشركات التابعة لمجموعة HBK Capital Management Group LP و UBS AG ، التي فعلت ذلك بالفعل. تدور المناورة الخاصة بهم حول ارتفاع حوالي 75 في المائة في أسهم TKO Group Holdings ، والتي يملكها معظمها من قبل Endeavor ، حيث تم الإعلان عن الصفقة في أبريل 2024. وهم يراهنون على أنهم سيحصلون على دفعات أعلى من المقترح لأن عملية الشراء قد تقلل من والد WWE و UFC.
في المجموع ، تعد الأموال التي تمسك بشكل جماعي بأكثر من مليار دولار في أسهم Endeavor جزءًا من التقاضي حتى الآن. إنهم يستفيدون مما يعرف باسم “حقوق التقييم” ، وهي عملية قانونية يطلب فيها المستثمرون غير الراضين إعادة تقييم القيمة العادلة لأسهمهم. العديد من الالتماسات الأخرى ، وكذلك الدعاوى القضائية التي تزعم انتهاكات الواجب الائتماني ضد المديرين التنفيذيين في المسعى ، بما في ذلك آري إيمانويل وباتريك وايتسيل ، نيابة عن المستثمرين الذين يحملون عشرات الملايين من الأسهم ، مراقب هوليوود.
وقالت Silver Lake ، في إعلان غير عادي في 3 مارس قبل قراءة الولادة على نطاق واسع كتحذير للمستثمرين التحكيم ، إن سعر الاستحواذ “عادلة” وأنه لا يخطط لزيادةه. وأضاف: “تم الإبلاغ عن ذلك في الصحافة أن كتل كبيرة من المساهمين قد تحكمت الصفقة من أجل المطالبة بتقييم”. “يعتقد سيلفر ليك أن التداول المنتشر من قبل صناديق التحوط هذه ، الذين تراكمت الكثير منهم مناصب كبيرة في أسهم المسعى فقط بعد الإعلان عن الصفقة ، تسبب في زيادة مصطنعة في سعر السهم.”
وقال روي برين ، مسؤول الاستثمار المشارك في وستشستر كابيتال مانجمنت ، إن الإعلان “يضربنا كتكتيك تخويف لمحاولة التخلص من حاملي الضعفاء أو غير المتطورين”. إلى بلومبرج الشهر الماضي. “نحن على استعداد لممارسة حقوق التقييم الخاصة بنا نيابة عن مستثمرينا ، ومتابعة ذلك طالما استغرق الأمر ، بالنظر إلى مدى ظلم سعر الصفقة للمساهمين الأقلية”.
في عملية التقييم ، ستنظر المحكمة في قيمة المسعى عند قرب الصفقة بدلاً من أن تعلن سيلفر ليك عن المعاملة ، من بين أشياء أخرى. في حين أن الأصل الأساسي لـ Endeavor هو WME ، فإن TKO هي من بين مقتنياتها الثمينة. وتمتلك المجموعة حوالي 59 في المائة من جميع أسهم TKO. يجادل المستثمرون أنهم يحق لهم الحصول على دفع عائد ، لأن الصفقة لا تمثل قيمة تورم TKO إلى أعلى مستوى على الإطلاق خلال العام الماضي.
من خلال تفكير Silver Lake ، لا ينبغي أن تدفع المزيد للمستثمرين الذين يتلاعبون بالسهم ، بهدف متابعة مطالبات التقييم.
النظام الأساسي الذي يحكم التقييم واسع ، قائلاً إن المحاكم يجب أن تنظر في “جميع العوامل ذات الصلة” في تحديد القيمة العادلة. هذا يمكن أن يلعب لصالح المستثمرين. قبل الصفقة ، امتلكت Silver Lake 71 في المائة من حقوق التصويت في Endeavor ، مع Co-Coo Egon Durban والمدير الإداري ستيفن إيفانز في اللجنة التنفيذية للمجلس. لا توجد أي مؤشرات على أنها استمتعت بطلب لجهة خارجية للمسعى. لم يتم منح المساهمين العامين رأي. وعلى الرغم من أن مثل هذا التصويت ليس ضروريًا ، إلا أن بعض الشركات لا تزال تختار الاحتفاظ بها ، بما في ذلك عندما أعلنت شركة Charter عن صفقة للحصول على النطاق العريض Liberty العام الماضي في صفقة All-Stock.
تجاعيد فريدة من نوعها مع التقييم: لا توجد ممارسة للاقتراحات ، وهذا يعني أنه لا يوجد خروج من التقاضي لأنه لا يخضع للحكم على الإلغاء أو الموجز. سيكون هناك جلسة استماع قيمة عادلة. بالإضافة إلى ذلك ، يحق للمساهمين المشاركين في هذه العملية الحصول على مصلحة بنسبة خمسة في المائة أعلى من سعر الفائدة في مجال الاحتياطي الفيدرالي ، والذي يعادل تسعة في المائة تقريبًا من عندما أغلقت الصفقة على قرار المحكمة ، على الرغم من السماح للشركات بالدفع المسبق للترجمة.
كان الموعد النهائي لتقديم طلبات لممارسة حقوق التقييم هو 4 فبراير.
أيضا في اللعب خرق دعاوى الواجب الائتماني التي من المتوقع أن يتم تقديمها في الأسابيع المقبلة. الأموال تصاعدية ، ستقدم المحكمة مطالباتهم لأن الصفقة لا يتم عزلها بتصويت أغلبية مساهمي الأقليات على الرغم من أنه تم التفاوض عليها مع لجنة خاصة من مديري Endeavor المستقلين.
في المديرين التنفيذيين للقرشين ، رأى أري إيمانويل وباتريك وايتيسيل مدفوعات نقدية مكونة من تسع أرقام.
رفضت Silver Lake و Endeavor التعليق.
